ТЕЛЕКОМ
Писали су нам многи наши грађани и молили нас да им одговоримо шта је истина у пословању ТЕЛЕКОМА, па смо Драган Радовић и моја маленкост одлучили да направимо анализу на основу биланса стања и биланса упеха за период 2022 – 2025. година.
Сви подаци су званични и наш задатак је да вам, на најприступачнији начин, пазећи се да не повредимо начела финансијког извештавања, објаснимо право стање у Телекому.
Одлучили смо се да све податке, који су у билансима у милијардама динара, износимо у еврима, јер сматрамо да ће грађани лакше да разумеју сву дубину насталог стања у Телекому.
БИЛАНС СТАЊА 2022 -2025
1.АКТИВА
Стална имовина – повећање од 2022.г. – 3,64 милијарде евра на 2025.г. – 6,87 милијарди евра, што је раст од – 88,74%.
Нематеријална имовина ( концесије, патенти и лиценце ) – повећање у посматраном периоду са 1,043 милијарде евра на 2,274 милијарде евра, што је раст од – 118,02%
Сматрамо да се ова билансна позиција -нематеријална имовина – мора детаљно да испита, кроз контролу свих уговора од стране независних стручњака, јер на овој позицији постоје велике могућности да се надувавају износи, како би се биланс стања приказао у што бољем светлу и омогућило компанији да се додатно задужује.
Некретнине и опрема – повећање са 1,394 милијарде евра на 2,016 милијарди евра, што је раст од – 44,6%.
Дугорочна потраживања – повећање са 1,19 милијарди евра на 2,447 милијарди евра, што је раст од – 105,63%
Дугорочна потраживања су врло проблематична ставка у Активи биланса стања, јер су то дугорочна улагања Телекома у своја зависна друштва, међу којима се налази и медијска спортска кућа Arena channels group, која је у 2025.г. остварила губитак од 114,5 милиона евра и 2024.г. губитак од – 111,2 милиона евра. Обавезе Арене на крају 2025.г. износиле су 453 милиона евра, од чега су само матичној кући Телеком дуговали 283,6 милиона евра. Ко покрива те губитке и обавезе?
Сматрамо да независна група стручњака мора да детаљано прегледа Дугорочна потраживања Телекома, јер се ту налазе контаминирана потраживања , која су укључена у Активу биланса стања и тако се ствара лажна слика о пословању компаније Телеком.
Обртна имовина – повећање са 534,22 милиона евра на 1,344 милијарде евра, што је раст од – 151,68%.
Готовина – повећање са 4,68 милиона евра на 246,44 милиона евра, што је раст од невероватних – 5.123%.
Зашто компанија држи толики новац у готовини? Зашто је дошло до толиког раста готовине? Компанија није банка која има штедише и мора да има готовину, али ни банке не држе толико велику готовину. Независна група стручњака мора да преиспита оволики износ готовине, како би се спречиле потенцијалне манипулације са депозитима компаније.
Краткорочна Активна временска разграничења / АВР / – повећање са 205,65 милиона евра на 374,32 милиона евра, што је раст од – 82,44%
Сматрамо да АВР морају добро да се претресу, јер на овој позицији се воде унапред плаћени расходи, трошкови који могу да се лагерују на овој позицији како би се избегло приказивање губитака, што ствара потпуно погрешну финансијску слику о пословању компаније.
2.ПАСИВА
Капитал – Дошло је до раста капитала са 1, 49 милијарди евра на – 1,899 милијарди евра, што је раст од – 27,45%
Нераспоређени добитак – Раст нераспоређене добити са 641,2 милиона евра на – 1,062 милијарде евра, што је раст од – 65,68%.
Дугорочне обавезе – Раст дугорочних обавеза са 1,588 милијарди евра на – 4,799 милијарди евра, што је раст од – 202,2%
Краткорочне обавезе – Раст краткорочних обавеза а 449,6 милиона евра на – 1,488 милијарди евра, што је раст од – 231,4%
УКУПНЕ ОБАВЕЗЕ – Раст укупних обавеза а 2,028 милијарди евра на – 6,287 милијарди евра, што је раст од – 210%.
Велики раст задуживања компаније.
БИЛАНС УСПЕХА 2022 -2025
А.ПОСЛОВНИ ПРИХОДИ
Раст Пословних прихода са 983,3 милиона евра на – 1,664 милијарде евра, што је раст од – 69,28%
Б.ПОСЛОВНИ РАСХОДИ
Раст Пословних расхода са 830,7 милиона евра на – 1,109 милијарди евра, што је раст од – 33,6%
–Камате – Раст расхода за плаћене камате са 51,53 милиона евра на – 300,69 милиона евра, што је раст од – 483,52%
Драстичан раст издвајања за камате због великог задуживања.
В. НЕТО ДОБИТ
Раст Нето добити са 113,86 милиона евра на – 211 милиона евра, што је раст од – 85,1%.
Напопињемо, дошло је у 2024 г. у односу на 2023.г. до пада Нето добити са 290,9 милиона евра на -85,86 милиона евра, што је била последица великог раста плата запослених у компанији и великог раста издвајања за камате, који нису пратили раст Пословних прихода компаније.
ВЛАСНИЧКА СТРУКТУРА КОМПАНИЈЕ
58,11% — Република Србија (Већински власник и контролни пакет акција).
20,00% — Сопствене акције самог Телекома,
14,95% — Грађани Републике Србије (Око 4,8 милиона грађана који су добили бесплатне акције 2012. године).
6,94% — Запослени и бивши запослени.
Да ли грађани, запослени и бивши запослени, који имају 21,89 % капитала у Компанији, имају било какав утицај на контролу рада Компаније?
Према нашим сазнањима, немају никакв утицај, мада имају значајан капитал у Компанији.
То је најбољи доказ да се политичком самовољом води Компанија и да нема контролног механизма пословања од стране мањинких акционара.
Истовремено, ово је најбољи доказ о намерном уништавању акционартсва у Србији, које је довело до уништавања и саме Београдске берзе.
ЕКОНОМСКИ ПАРАМЕТРИ
Упоредићемо наведене економске параметре, како бисмо могли да видимо како послује компанија.
Укупна Актива …………..8,21 милијарди евра
Укупне обавезе…………..6,287 милијарди евра
Обртни капитал
/ краткорочна средства минус краткорочни дугови / ………….. минус -143 милиона евра
Нераспоређени добитак……………………. 211 милиона евра
Књиговодтвена вредност сопственог капитала………… 852 милиона евра
Приход од продаје ………………. 1,380 милијарди евра
ЕБИТ / добит пре камате и пореза / ……………….. 250,8 милиона евра
Х1 – ЛИКВИДНОСТ – = Обртни капитал / Укупна актива -143 мил / 8.210 мил -0,0174
Негативан обртни капитал указује на проблеме са текућом ликвидношћу.
Х2 – АКУМУЛИРАНА ПРОФИТАБИЛНОСТ – Нераспоређени добитак / Укупна актива- 211 мил / 8.210 мил = 0,0257
Предузеће има ниску акумулирану добит у односу на укупну имовину.
Х3- ОПЕРАТИВНА ПРОФИТАБИЛНОСТ – ЕБИТ / Укупна Актива = 250,8/ 8,21= – 0,0305
Овај показатељ мери способност имовине компаније да генерише профит из редовног пословања, пре него што се одбију трошкови камата и пореза.
Значење: Сваки евро уложен у имовину ове компаније прави оперативни губитак од око 3 цента.
Х4 – ФИНАНСИЈСКА ПОЛУГА/ЗАДУЖЕНОСТ) = Књиговодствена вредност капитала / Укупне обавезе = 852 мил / 6.287 мил } = 0,1355
Капитал покрива свега 13,5% дугова, што указује на изразито високу задуженост и финансијски ризик.
Х5 – ЕФИКАСНОСТ УПРАВЉАЊА ИМОВИНОМ = Приход од продаје / Укупна актива =
1.380 мил / 8.210 мил = 0,1681
Овај показатељ (познат и као коефицијент обрта укупне активе) мери колико ефикасно менаџмент користи имовину предузећа за остваривање прихода од продаје.
АЛТМАНОВ МОДЕЛ
У пракси анализирања компанија и њихове будућности на тржишту, употребљавамо модел проф Едварда Алтмана, америчког профеора финансија из Њујорка, јер нам се тај модел финансијске анализе показао најбоља предвиђања.
Како је Телеком компаниај која пружа услуге, онда се за њу примењује следећа Алтманова формула :
Z = 6,56 X1 + 3,26 X2 + 6,72 X3 + 1,05 X4
Применом горе обрачунатих параметара добијамо
Z = – 0,0930
ПАРАМЕТРИ УСПЕШНОСТИ
- Испод 1,10 – Црвена зона, компанији прети банкрот,
- Од 1,10 до 2,60 – Сива зона,
- Изнад 2,60 – Зелена зона доброг посковања компаније.
РЕКАПИТУЛАЦИЈА
- ТЕЛЕКОМ је високо задужена компанија,
- ТЕЛЕКОМ нема капитал, свега 13,5%, да покрије нарасле дугове,
- ТЕЛЕКОМ плаћа велики износ за камате – 300,69 милиона евра,
- ТЕЛЕКОМ има проблеме са ликвидношћу и мора стално да се задужује,
- ТЕЛЕКОМ неефикасно послује, јер има малу добит у односу на имовину,
- ТЕЛЕКОМ на уложени евро у имовину прави губитак од 3 цента,
- ТЕЛЕКОМ има неспособан менаџмент,
- ТЕЛЕКОМ мора да се прегледа пословање од независних стручњака ,
- ТЕЛЕКОМ има изузено велики износ готовине, што је нерационално,
- ТЕЛЕКОМ је у ЦРВЕНОЈ ЗОНИ компанија које могу да банкротирају.
Београд, 11.август 2026
Драган Радовић
Бранко Драгаш
